常言道“投资无常胜将军”,因为投资既有时间的属性(跨经济周期),又有空间的属性(跨资产类别),即便是誉满全球的投资大师巴菲特也无法屡战屡胜。那么,有没有一种可以超越时空、在长期投资中获取稳健且较优收益的投资策略呢?答案是:有的――基于风险平衡策略的资产配置方法。

  What:揭开风险平衡策略的神秘面纱

  风险平衡策略(Risk Parity)起源于美国,最早由波士顿磐安资产管理公司首席投资官钱恩平博士(Edward Qian)提出。它是现代投资(行情000900,诊股)组合理论最新发展的成果,其核心是以各类资产的风险水平来确定其在组合中的权重并进行动态调整,使得每类风险资产对组合整体的风险贡献权重相等以实现真正意义上的风险分散,而非简单地平衡各类资产或者是等权重地分配资产投资比例。

  自2005年问世以来,风险平衡策略已经发展成为国外资产管理行业主流的资产配置策略。在以欧美为主的海外市场,约有35%的机构投资者使用该策略,特别是在养老金和年金管理方面,该策略获得了大量的应用。在国内市场,近年来投资界开始关注这一策略,起步相对较晚,但是其立足风险点、控制回撤、稳定收益的特征非常符合当前国内资本市场的投资需求,发展潜力巨大。

  Why:风险平衡策略何以获得资产管理行业的青睐

  投资兼具时间(跨经济周期)和空间(跨资产类别)双重属性,需要同时做好择时和选股(这里泛指各类资产投资)方可在较长的周期内获取稳健收益。

风险平衡策略:让投资超越时空 持盾前冲

  上图反映的是在不同的时间维度(横轴)、不同资产的收益率表现(纵轴)是轮动的,并且近年来这种轮动有加速的趋势。根据美林投资时钟理论,大类资产在不同经济周期下表现各异。一般而言,一轮完整的资产轮动需要经历5年以上的时间,想要准确地把握每轮周期的拐点、捕捉到各类资产的最优表现难度非常大;一旦判断错误,就可能追涨杀跌或是踏空。更何况,投资还要受到诸多因素的干扰,如信息不对称、市场非充分有效、投资者的人性弱点(过度自信、损失厌恶、禀赋效应和处置效应)等,这些都在影响着投资的结果。

  既然投资的难度如此之大,那么假设我们有一笔资金需要做长期投资,我们该如何处理呢?

  情景一:完全的风险规避,现金为王

  从长期投资的角度而言,现金是最有“毒”的资产,因为货币贬值的速度是惊人的,长期持有现金放弃了抵御通胀的所有可能。按照4%的利率贴现,30年后的1000万只相当于现值的308万,货币的价值被通胀不断地稀释,因此长期持有现金绝非明智之举。

  情景二:持有单一资产,试图捕捉资产轮动契机

  资产在不同时期的表现是轮动的,除了经济基本面以外,还要受到政策、市场情绪等多方面因素的影响,即便是最优秀的投资者也无法及时捕捉到每一轮资产轮动的溢价。因此,长期持有单一资产,难免会陷入投资“坐过山车”或“被套牢”的被动局面。

  情景三:传统资产配置,资产配置比例未实现风险均衡

  现代投资组合之父、诺贝尔经济学奖获得者马科维茨曾说:“资产配置多元化是投资的唯一免费午餐”。然而,传统的资产配置只注重对投资比例的分散化,虽然从表面上来看是实现了多元化,但实质上并没有实现大类资产配置的风险均衡,最终的结果往往是预期收益高的风险资产配比过高,风险并未得到真正意义上的分散化,组合的长期收益稳定性受到极大影响。

  近年来国内GDP增速放缓,主要资产类别(股票、债券、商品、房地产等)均呈现出震荡的特征,结构性行情凸显;实体经济投资回报率下降,各类别资产收益率持续下行,高收益资产缺乏;市场信用环境变化,信用违约事件频发,资产波动加大。提高对风险目标的关注度、积极寻找降低组合风险同时获取稳健收益的有效方法,成为资产管理行业关注的重点。在这种背景下,在国外已经发展成为资产管理行业主流配置方法的风险平衡策略受到了国内资本市场的关注。

  研究发现,风险均衡策略适用于中国资本市场。它将组合划分成股票、债券、商品等核心资产类别,根据其各自在组合中的风险动态调整配置权重,使得在经济增长/收缩、通胀/通缩等不同周期内表现各异的资产能够组合起来,在长期投资中为整个投资组合做出类似的贡献,从而应对复杂多变的宏观环境,摆脱选股和择时的主观因素,超越时空获取多元化资产低相关性带来的“1+1>;2”的配置效果,实现长期稳健的投资收益和更优的夏普比率。

  How:安心托付,静待花开,选择专业团队做好风险平衡配置

  对长期投资者(如财富需要传承的家族信托客户)而言,风险平衡策略是非常有效的资产配置方法。以风险平衡模型为基础,新湖财富投资管理有限公司旗下的泓湖百世全球家族办公室推出了特色化的资产配置产品,为投资人提供安心选择:

  1、产品投资于国内权益、海外权益、商品(黄金、石油等)、债券和现金管理等五大类核心资产。与传统资产配置方法不同,通过合理设置债券标的久期,可以实现在维持各类资产风险贡献一致的情况下,权益等预期收益较高的风险类资产占比不会被大幅压缩,组合的预期收益仍然处于较高水平;而整个组合在获取高收益的同时,又利用黄金、债券等盾牌类标的与权益类风险资产的低相关性(甚至是负相关性)降低了组合的整个风险敞口,可以说上述基于风险平衡策略的资产配置产品实现了持“盾”往前“冲”的配置效果;

  2、从全球视野优选具有投资价值的投资标的。利用全球市场间、市场与资产间的相关性差异分散对单一市场、单一品种过于集中的风险敞口,同时帮助投资人分享不同国家或地区经济增长的红利,在控制风险的同时获取较高、长期稳健的收益回报;

  3、泓湖百世家族办公室运用科学的配置模型、强大的信息和数据收集处理能力,根据各类资产的风险水平变化动态调整资产权重,实现组合资产风险贡献的均衡化,避免了个人投资者在信息收集、数据处理和交易情绪影响等方面存在的偏差;

  4、从全球范围依据定量和定性的诸多条件客观、严谨、公正地遴选优秀的管理人团队,真正维护投资人的利益。

  未来将是真正体现资产管理机构财富管理能力的时代。新湖财富将和投资人一起肩并肩拥抱这个充满前景的行业,共同实现科学长效的财富管理愿景。