2021年3季度,我国经济发展面临更加复杂严峻的外部环境,发达国家经济景气回落,通胀压力持续上升。国内方面,受地产调控、地方政府隐性债务监管、“双限双控”以及疫情散发等多重因素叠加,我国经济面临一定下行压力,复苏动能有所减弱。国家统计局数据显示,我国3季度GDP(国内生产总值)同比增长4.9%,跌破5%,工业生产、消费、投资等主要经济数据均有所回落。9月以来,中央多次强调加强跨周期调节,保持经济运行在合理区间,政策重心转向保供稳价、扩能增产,抑制PPI上涨速度等方面。

  人民银行2021年第3季度金融统计数据显示,当前金融运行总体平稳,货币供应量和社会融资规模的增速同名义经济增速基本匹配,宏观杠杆率保持稳定,流动性保持合理充裕。作为金融行业的重要组成部分,信托行业面临资管新规过渡期即将结束和“两压一降”严监管的双重压力,行业转型亟待取得实质性进展。进入3季度,信托资产规模较2季度末有所回落,资产结构继续优化,经营绩效不断提升,信托公司资本实力持续增强,风险抵御能力逐步夯实。下一阶段,信托业将紧密围绕“十四五”规划,始终坚持稳中求进,以监管导向为遵循,把握行业转型中的新机遇,服务经济高质量发展和人民美好生活。

  一、信托资产规模平稳回落,信托资产结构持续优化

  (一)信托资产规模小幅回落,规模变化趋向平稳

  截至2021年3季度末,信托业受托管理的信托资产余额为20.44万亿元,同比下降2%,较2季度末环比下降0.94%,较2017年4季度末峰值下降22.11%。自资管新规发布以来,信托行业在严监管的引导下,信托资产规模持续压降,3季度继2季度首次出现规模回升后小幅回落,略高于1季度末资产余额,规模变化趋向平稳。

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  图1 信托资产规模变动情况

  (二)信托资产结构不断优化,业务转型成效初显

  从资金来源看,截至2021年3季度末,集合资金信托规模为10.55万亿元,同比增长2.37%,环比增长1.81%;集合资金信托占比为51.63%,环比上升1.39个百分点。单一资金信托规模为5.12万亿元,同比下降26.04%,环比下降8.64%;单一资金信托占比为25.04%,环比降低2.11个百分点。管理财产信托规模为4.77万亿元,同比增长31.37%,环比增长2.21%;管理财产信托占比为23.33%,环比上升0.72个百分点。

  信托业务转型成效在信托资金来源的规模及占比变化上有所体现。2017年4季度以来,以通道业务为主的单一资金信托规模及占比逐年下降,2021年至今的同比降幅超过20%。集合资金信托、管理财产信托规模保持平稳增长,反映出信托公司在积极谋划业务转型。

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  图2 信托资产按资金来源分类的规模及占比

  从信托功能来看,事务管理类信托规模及占比仍居首位但持续下降。截至2021年3季度末,事务管理类信托规模为8.55万亿元,同比下降7.38%,环比下降3.6%;事务管理类信托占比为41.83%,同比上升2.43个百分点,环比下降1.15个百分点。

  投资类信托呈现快速增长态势,规模占比已接近事务管理类信托。截至2021年3季度末,投资类信托规模增至8.03万亿元,同比大幅增长41.42%,环比增长5.19%;投资类信托占比升至39.29%,同比上升12.07个百分点,环比上升2.29个百分点。

  在监管部门持续压降融资类信托的政策背景下,融资类信托规模自2020年3季度以来快速回落。截至2021年3季度末,融资类信托规模为3.86万亿元,同比下降35.13%,环比下降6.57%;融资类信托占比为18.88%,同比下降9.64个百分点,环比下降1.14个百分点。

  事务管理类、投资类和融资类的信托规模及占比变化表明,信托行业正在符合监管导向下,着力优化业务结构,积极提升主动管理能力。

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  图3 信托资产按功能分类的规模及占比

  二、信托资金加速投向证券市场,资金运用方式持续优化

  (一)信托资金投向结构优化,证券市场规模持续增长

  资管新规过渡期临近结束,通道业务持续压缩,非标投资明显减少,标准化投资快速发展,信托业转型取得一定成效。截至2021年3季度末,资金信托规模为15.67万亿元,同比下降9.04%。从资金信托在五大领域占比来看,排序分别是工商企业(29.02%)、证券市场(19.50%)、基础产业(12.52%)、房地产业(12.42%)、金融机构(12.12%)。

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  图4 资金信托按投向分类的规模及增长情况

  1.工商企业

  长期以来,工商企业信托稳定占据资金信托投向的第一位,是信托支持实体经济的直接体现。截至2021年3季度末,投向工商企业的资金信托余额为4.55万亿元,同比下降16.12%,环比下降5.06%;工商企业信托占比为29.02%,同比降低2.45个百分点,环比降低0.98个百分点。伴随资金信托整体规模的收缩,工商企业信托规模有所减少。尽管如此,信托业不断探索发挥行业优势,为区域经济发展和工商企业经营提供更多更好的金融支持和服务。

  2.证券市场

  证券市场是资金信托投向的第二大领域。截至2021年3季度末,投向证券市场的资金信托余额为3.06万亿元,同比增长38.12%,环比增长9.22%;证券市场信托占比升至19.50%,同比上升6.66个百分点,环比上升1.98个百分点。其中,投向股票、债券和基金的规模分别为0.65万亿元、2.13万亿元和0.28万亿元,同比增长分别为6.54%、57.36%和10.75%,各自的占比分别为4.12%、13.60%和1.78%。可以发现,证券市场信托的增长主要源自投向股票和债券资金信托产品,尤其是投向债券的资金信托产品同比大幅增长。

  标品信托是信托公司业务转型的重点领域。在政策的引导下,预计证券市场信托的规模和占比将持续提升。与此同时,资本市场深化改革的环境为信托公司带来了标准化资产投资机会,信托公司应充分发挥信托资产的本源属性,发展直接融资业务,促使金融市场投融资结构与实体经济发展结构相匹配,形成良性互动且高效运转的金融与实体经济资金融通格局。

  3.基础产业

  截至2021年3季度末,投向基础产业的资金信托余额为1.96万亿元,同比下降28.89%,环比下降8.45%;基础产业信托占比降至12.52%,同比降低3.49个百分点,环比降低0.90个百分点。

  2021年上半年,银保监会与财政部联合发文,规范地方政府相关融资业务,防止新增地方政府隐性债务,短期内对基础产业信托业务带来较大影响。但在新基建的发展理念下,基础产业信托仍有较大发展空间。新基建是信托公司转型发展的重要方向,需要不断拓展业务模式,丰富资产端类型,以适应市场不断变化的新需求。

  4.房地产业

  在“房住不炒”的政策定位下,有关部门对房地产行业的管控持续加码,融资条件也不断收紧,同时房地产企业违约事件频发,信托公司在房地产领域的资金投入持续收紧。截至2021年3季度末,投向房地产业的资金信托余额为1.95万亿元,同比下降18.13%,环比下降6.30%;房地产业信托占比降至12.42%,同比降低1.38个百分点,环比降低0.59个百分点。

  房地产行业调控升级有助于防范金融资源过度集中,避免由此带来的资源浪费和潜在系统性金融风险。同时,房地产信托业务规模和占比的下降,有助于信托公司将更多资金投入经济转型升级的重点领域,更好地发挥信托服务实体经济高质量发展的职能。

  5.金融机构

  截至2021年3季度末,投向金融机构的资金信托余额为1.90万亿元,同比下降11.68%,环比下降0.64%;金融机构信托占比降至12.12%,同比降低0.36%个百分点,环比上升0.15个百分点。

  在监管部门的指导下,信托业“两压一降”见成效,当前投向金融机构的资金信托规模较2017年末的高点(4.11万亿元)已压缩过半,资金空转现象明显减少,在提高金融效率的同时,有助于减少资金链条过长隐匿的风险。

  (二)信托资金运用方式改善,贷款占比继续减少

  从资金信托的资金运用方式来看,贷款(29.99%)、可供出售及持有至到期投资(27.03%)和交易性金融资产投资(20.97%)排名前三。

  在信托业务转型的背景下,贷款规模已经持续9个季度缩减。截至2021年3季度末,贷款规模为4.70万亿元,同比大幅下降29.26%,环比下降8.81%;贷款占比降至29.99%,同比降低8.57个百分点,环比降低2.29个百分点。

  买入返售同样出现大幅缩减。截至2021年3季度末,买入返售规模为0.48万亿元,同比大幅下降32.77%,环比下降7.78%;买入返售占比降至3.04%,同比降低1.07个百分点,环比降低0.20个百分点。

  受益于证券市场及证券投资信托的快速发展,交易性金融资产投资规模自2020年3季度开始迅速增长。截至2021年3季度末,交易性金融资产投资规模增至3.29万亿元,同比大幅增长48.78%,环比增长15.41%;交易性金融资产投资占比达到20.97%,同比上升8.15个百分点,环比上升3.14个百分点。

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  图5 资金信托各类运用方式占比变化情况

  三、信托公司资本实力增强,提质增效成果显现

  (一)所有者权益增速平稳,资本实力夯实

  今年以来,信托公司的资本实力继续增强。截至2021年3季度末,全行业68家信托公司所有者权益总额为7006.08亿元,同比增长6.47%,环比增长1.17%,增速平稳。

  从所有者权益的构成来看,实收资本和信托赔偿准备较2020年出现较明显增长,未分配利润小幅上升。截至2021年3季度末,实收资本为3187.21亿元,同比增长8.68%,环比增长1.05%,实收资本占比为45.49%,同比上升0.93个百分点,环比小幅下降0.05个百分点;信托赔偿准备为329.66亿元,同比增长11.28%,与上季度持平;信托赔偿准备占比为4.71%,同比小幅增长0.2个百分点,环比小幅下降0.06个百分点;未分配利润为2082.27亿元,同比增长3.14%,环比增长1.48%;未分配利润占比为29.72%,同比降低0.96个百分点,环比上升0.09个百分点。在经济下行压力较大、监管政策收紧及行业风险加剧暴露的形势下,夯实资本实力是信托公司转型发展的前提和基石。

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  图6 信托公司所有者权益的主要构成及占比

  (二)固有资产运用以投资为主,结构变化不大

  从固有资产的运用方式来看,截至2021年3季度末,投资规模为6933.02亿元,同比增长7.69%,环比增长1.59%;投资占比为81.53%,同比上升0.13个百分点,环比小幅下降0.17个百分点。贷款规模为651.31亿元,同比大幅增长43.48%,环比增长4.06%;贷款占比为7.66%,同比上升1.92个百分点,环比上升0.17个百分点。货币类资产规模为424.75亿元,同比下降6.27%,环比下降1.63%;货币类资产占比为4.99%,同比下降0.74个百分点,环比下降0.17个百分点。

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  图7 固有资产主要运用方式的结构变化

  (三)经营收入增速小幅下降,经营业绩企稳增效

  信托全行业经营收入增速略有回落,但信托业务整体稳定性良好,提质增效成果显现。

  1.信托业务保持良好稳定性

  截至2021年3季度末,信托公司实现经营收入872.64亿元,同比增长3.69%,增速有所放缓。2021年第3季度,信托公司单季营业收入为270.34亿元,同比下降7.13%。

  从收入结构来看,信托业务收入是信托公司最主要的收入来源,继续保持良好的稳定性。截至2021年3季度末,信托公司实现信托业务收入632.29亿元,同比增长2.68%;信托业务收入占比为72.46%。

  2021年3季度,投资收益延续增长态势,但占比略有下降。截至2021年3季度末,信托公司实现投资收益185.19亿元,同比增长10.44%;投资收益占比为20.97%,同比下降1.05个百分点。

  利息收入同样实现了较快的增长。截至2021年3季度末,信托公司实现利息收入44.44亿元,同比增长12.89%;利息收入占比为5.97%,同比上升1.29个百分点。

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  图8 信托公司经营收入主要构成与信托业务收入占比

  2.提质增效成果显现

  2021年3季度信托公司利润规模延续增长态势。截至2021年3季度末,信托公司累计利润为556.76亿元,同比增长14.58%,增速较2季度略降1.50个百分点。同时,3季度利润同比增速超过营收增速(3.69%)10.90个百分点,表明信托公司持续压缩营业成本,提高经营质效,转型成效逐步显现。

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  图9 营业收入与利润总额当年累计值及其同比增速

  四、信托业发展方向日趋明确,业务转型进入攻关期

  2021年11月,党的十九届六中全会在北京召开。银保监会在传达学习贯彻党的十九届六中全会精神时指出,金融工作要聚焦服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,增强金融服务新发展格局的能力,准确贯彻新发展理念,推动构建新发展格局,平衡好稳增长和防风险的关系,坚决守住不发生系统性金融风险底线。信托业应切实把党的十九届六中全会精神贯彻到各项工作中去,在供给侧结构性改革的大背景下,把握经济发展趋势,重塑信托业发展的新优势和新能力,服务实体经济高质量发展。

  (一)提高服务实体经济能力,有效支持经济高质量发展

  习近平总书记关于金融工作的重要论述指出,服务实体经济是金融工作的出发点和落脚点。信托公司应始终坚持以服务实体经济为导向,积极贯彻落实国家政策,不断优化完善与实体经济结构和融资需求相适应的、多层次且广覆盖的业务结构,为实体经济发展提供高质量金融服务,实现行业与实体经济的良性互动和协调发展。

  (二)积极有为促进共同富裕,扎实推进慈善实践

  促进共同富裕,要重点关注地区差距、城乡差距、收入差距问题,在不断提高城乡居民收入水平的同时,不断缩小收入分配差距。慈善信托是助力解决贫困问题、缩小收入差距、促进共同富裕的新型慈善工具,是我国慈善事业的重要组成部分,是实现第三次分配的重要方式。信托公司应持续创新业务模式,更好发挥慈善信托在居民财富管理中的作用,实现更多高净值客户慈善需求落地。

  (三)遵循监管导向坚定转型,有序压降融资和通道类业务

  压降融资和通道类业务是防范行业风险,避免行业盲目扩张带来风险隐患,促进行业可持续发展的必然要求。信托公司应提高站位,增强大局意识,贯彻监管部署安排,有序压降通道及融资类业务规模。

  (四)把握资本市场发展新机遇,构建差异化的资管能力

  2018年以来,随着宏观经济和政策的变化,信托行业传统融资类业务展业受限,各信托公司逐步发力资产管理业务,大力开发标准化信托产品。未来,信托公司应积极拥抱资本市场,把握新机遇,提升主动管理能力,依托“投行+资管”的优势,建立具有自身特色的产品线,构筑细分领域的差异化竞争优势

  (五)拓展绿色信托业务实践,支持绿色低碳发展

  力争2030年前实现碳达峰,2060年前实现碳中和,是以习近平同志为核心的党中央作出的重大决策。在“双碳”目标的指引下,中国经济将迎来绿色低碳转型,机遇与挑战并存。信托公司在前期开展绿色信托业务实践与创新的基础上,通过参与碳市场交易、灵活运用资产证券化工具探索绿色供应链金融服务、设立慈善信托支持绿色公益等多种方式,有效支持绿色低碳发展。